Презентация на тему КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ

времени четко определена в соответствующих нормативных документах, в частности,

в ставших концентрацией американского опыта стандартах BSV Американского Общества Оценщиков (ASA).  Так, в стандарте BSV-I даны определения методов оценки стоимости компании.

Рис 1. Методы оценки стоимости предприятия

КФ2 ФинОтчетность

based approach) - это общий способ определения стоимости предприятия

и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов предприятия за вычетом обязательств (сам подход регламентируется стандартом BSV-IV).

Рис.2 Методы затратного подхода

КФ2 ФинОтчетность

изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не

соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса компании. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов компании вычитается текущая стоимость всех ее обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала компании.

КФ2 ФинОтчетность

определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках

которого используется один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов (сам подход регламентируется стандартом BSV-VII).

Рис. 3 Методы доходного подхода

Согласно методу капитализации дохода рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:
V = D/R,
где:
D — чистый доход бизнеса за год;
R — коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.

КФ2 ФинОтчетность

способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в

рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данной компании с аналогичными, уже проданными, капиталовложениями (сам подход регламентируется стандартом BSV-VI).

Рис.4 Методы сравнительного подхода

КФ2 ФинОтчетность

аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной

инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при использовании соответствующих корректировок должны послужить ориентиром для определения цены оцениваемой компании.
Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.
Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики.

КФ2 ФинОтчетность

оценки, выбранной стоимости (стоимость действующей компании или стоимость компании

по активам), поставленных условий, состояния самого объекта оценки и состояния экономической среды используют сочетание двух-трех методов, наиболее подходящих в данной ситуации.
Конкретное использование методов оценки стоимости компании во многом зависит от условий оценки, определяемых, в свою очередь, особенностями объекта оценки и целями оценки. Так, метод компании-аналога и метод сделок применяются, если обеспечена репрезентативность выбора аналогов объекта оценки и другой используемой информации.

КФ2 ФинОтчетность

стоимости компании
КФ2 ФинОтчетность

методике Баффета. Внутренняя стоимость может быть определена просто: это

дисконтированная стоимость денег, которые могут быть изъяты из бизнеса в течение времени его существования.

КФ2 ФинОтчетность

по методике Уоррена Баффета
КФ2 ФинОтчетность

стоимости активов и обязательств.
Стоимость компании = стоимость активов

– стоимость обязательств
Метод стоимости чистых активов – стоимость бизнеса равна рыночной стоимости всех активов компании за вычетом текущей стоимости обязательств.
Метод ликвидационной стоимости – стоимость бизнеса равна суммарной стоимости всех активов компании за вычетом обязательств и с учетом затрат на его ликвидацию.
Если предполагается продолжение функционирования компании как имущественного комплекса, применяют метод чистых активов.
Сравнительный подход – совокупность методов оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами – аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах. Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом аналогичен методу капитализации доходов.
Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты, проводится соответствующая корректировка данных.
Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых от использования объекта оценки. При оценке с позиции доходного подхода основным фактором, определяющим величину стоимости объекта, считается доход. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина стоимости компании при прочих равных условиях.

КФ2 ФинОтчетность

1 и 2 необходимо использование оценочных мультипликаторов, определяемых по

формуле:
М= Ц/ФБ
где М- оценочный мультипликатор;
Ц- цена продажи компании – аналога;
ФБ- финансовая база.

КФ2 ФинОтчетность

для ОАО «МТС»
КФ2 ФинОтчетность

проводится с использованием формулы:
V = I/R,
где V – стоимость бизнеса; I – чистый доход; R – норма

прибыли (дохода).
Для 2011 г. в компании ОАО «МТС»:
чистый доход, тыс. руб. = 52855121
норма доходности, % = 18,3117552
При этом стоимость бизнеса составляет 288640386,5 тыс. руб.

КФ2 ФинОтчетность

ФинОтчетность

применении трех подходов к оценке бизнеса — затратного, доходного

и сравнительного, можно сделать следующие выводы.
Оценка рыночной стоимости предприятия по затратному подходу, который рассматривает стоимость компании с точки зрения понесенных издержек, показала наименьший результат (104899066,00 тыс. руб.). Это объясняется существенной долей заемных средств в пассиве баланса. Однако можно с уверенностью сказать, что это явление временное, поскольку компания осваивает новые площадки и расширяет свою деятельность, поэтому несет существенные издержки, по которым пока не в состоянии расплатиться (высока величина обязательств).

КФ2 ФинОтчетность