Презентация на тему ТЕМА 6 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ ФИРМ

запас капитала и принцип акселератора

в моделировании инвестиционного процесса.
Оптимизация поведения фирм при формировании автономных инвестиций.
Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности.
Реальные инвестиции и фондовый рынок. Q-теория инвестирования.

решений, касающихся автономных инвестиций.
Согласно неоклассической теории фирма в условиях

совершенной конкуренции и состоянии равновесия доводит объем капитала до такой величины, когда предельный продукт капитала (МРК) будет равен реальным издержкам по использованию капитала.
Исходя из данных посылок, выделяются две группы фирм: 1) фирмы, выпускающие продукцию и берущие капитал в аренду; 2) фирмы, владеющие капиталом и сдающие его в аренду.

арендная плата по использованию капитала (R); б) продажная цена

выпускаемой продукции (РТ), в) реальные издержки (RC) по пользованию арендой RC = R/PT.
Поскольку результат от использования дополнительной единицы капитала выражается в предельном продукте капитала, то фирма при принятии решений о расширении производства и максимизации прибыли сравнивает МРК и RC. Арендуемый капитал увеличивается, если
МРК > RC и прекращается инвестирование при МРК < RC.

Собственники капитала сравнивают свой доход (R) с издержками по

владению(CI), которые в свою очередь равны:

где d – норма амортизации; РК – цена приобретения единицы капитала; dРК – потери в результате износа оборудования; i – номинальная ставка процента; iPK – альтернативные издержки, связанные с отвлечением денежной суммы (РК) на приобретение капитала, т.е. недополученный доход по процентной ставке (или издержки по процентам); -ожидаемое изменение цены капитала.

(MPK) и издержками по владению капиталом является для владельцев

капитала стимулами для осуществления инвестиций, т.е.

В данном случае функцию автономных инвестиций можно представить:

инвестиционным стимулам.
Другой теорией принятия инвестиционных решений является теория предельной

эффективности капитала, которая относится к кейнсианской школе.

теория формирования автономных инвестиций).
Кейнс вводит в экономическую теорию две

гипотезы: а) инвестиционный спрос не тождественен спросу на капитал; б) инвестиционный спрос определяется стимулами для инвестирования.
В соответствии с вышеизложенным, формирование автономных инвестиций определяется двумя основными показателями:
предельной эффективностью капитала;
ставкой процента.

при которой ожидаемая доходность от инвестиционных вложений будет равна

восстановительной стоимости капитала. Данное утверждение представлено в следующем виде:

где КСВ – стоимость воспроизводства; П1, П2 +…+ ПТ – доходы в соответствующем году; r – норма дисконта.
Предельная эффективность капитала будет отражать ту норму дисконта (r*), при которой неравенство превращается в равенство.

эффективность капитала со сложившейся на рынке процентной ставкой. Результат

сравнения служит руководством к принятию решений:
если ставка процента (i) больше предельной эффективности капитала (r*), то предпринимателю целесообразно продавать производственные мощности (отрицательные инвестиции);
если i < r*, то фирме выгодно делать инвестиции.
Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию. При этом функция инвестиций представлена:

стимулам.
Специфика данной функции состоит в том, что она:

1) малоэластичная по ставке процента, поскольку в определенных интервалах, несмотря на наличие стимулов к инвестированию, фирмы не стремятся увеличивать объем инвестиций, т.к. ставка процента недостаточно упала, чтобы был экономически выгодным переход к следующему по рангу проекту; 2) неустойчива, что объясняется тем, что предельная эффективность капитала есть субъективный показатель, отражающий оценки фирм в отношении будущей доходности инвестиций.

Принцип акселератора.
Принимая решения об инвестировании, фирмы определяют, какой объем

выпуска может быть произведен на основе имеющихся ресурсов и какая производственная функция наиболее оптимально будет отражать зависимость между вложенным капиталом и ожидаемым объемом выпуска.
Варианты принятия решений фирмами зависят:
а) от первоначального запаса капитала;
б) определение его оптимального размера.

перед выбором:
а) инвестировать имеющиеся ресурсы в производственное оборудование

и завтра осуществить выпуск продукции [F (K)], или
б) одолжить (положить в банк) ресурсы и завтра получить доход К (1 + r).

в будущем может отличаться от накопленного запаса на: 1)

величину вновь инвестированного капитала (I); 2) долю амортизационных отчислений (d). Формально данная зависимость может быть представлена:
К2 = К1 + I - dK1
К2 - Новый запас
К1 - Старый запас
I - Валовые инвестиции
dK1 - Амортизационные отчисления

Отсюда:

максимизируется прибыль в условиях, когда предельный продукт капитала (МРК)

равен предельным затратам.
При этом предельный продукт капитала представляет собой прирост выпуска при использовании в производстве дополнительной единицы капитала и задается наклоном производственной функции:

функцией у = F (К). Если инвестирование осуществляется за

счет ресурсов, которые могли бы быть вложены в приобретение финансовых активов, то альтернативные затраты будут равны (1 + r). Если инвесторы используют займы, то предельные затраты инвестирования также будут равны (1 + r).

(∙) Е – равновесное состояние
МРК = 1+r
Предельный продукт капитала
Предельные затраты

при которой расстояние между кривыми F(К) и 0R будет

наибольшим.
Разница между величинами фактического запаса (К) и оптимального (К*) создает стимулы к инвестированию, при равенстве К = К* фирма не будет осуществлять инвестиций.
Зависимость между инвестициями (I), фактическим (К) и оптимальным (К*) запасами выражается в следующем виде:

величины оптимального уровня.
При достижении оптимального запаса капитала инвестиции в

соответствии с принципом акселератора должны изменяться в той же пропорции, что и объем выпуска.
Этот показатель характеризует скорость корректировки капитала до величины оптимального уровня.
При достижении оптимального запаса капитала инвестиции в соответствии с принципом акселератора должны изменяться в той же пропорции, что и объем выпуска.

Iинд. – индуцированные инвестиции; yt и yt-1 – значения

ВНП в соответствующие периоды, β – акселератор, характеризующий величину прироста инвестиций при изменении реального объема производства на дополнительную единицу.
Таким образом, величина индуцированных инвестиций зависит от темпов развития экономики и изменений в уровне национального дохода страны.

функцией вида: Y=K1\2 ×N 1\2. Численность занятых в экономике:

N=400, имеющийся начальный запас капитала К0 = 3600. Реальная ставка процента равна 8%, а норма амортизации составляет 2%. 1) Каков будет оптимальный объем капитала всего предпринимательского сектора экономики? 2) Каково будет значение величины валовых инвестиций в течение второго года, если известно, что ежегодно за счет инвестиций предприниматели ликвидируют 1\4 часть разрыва между оптимальным и фактическим запасом капитала, а прирост капитала в текущем году равен объему инвестиций предыдущего года?

инвестиционных проекта. Для реализации проекта «А» необходимо инвестировать 100

млн. руб. при предельной эффективности капиталовложений 10% годовых. Проект «Б» предполагает объем инвестирования 70 млн. руб. и предельную эффективность 12% годовых. Для проекта «В» эти показатели составляют соответственно 50 млн. руб. и 6% годовых.
Определите объем инвестиционного спроса предпринимателей, если известно, что ожидаемый темп инфляции составляет 4% годовых.

руб. обеспечит чистый доход 22 тыс. руб. после первого

года использования и 20 тыс. руб. – после второго. Затем станок может быть продан за 25 тыс. руб. Выгодно ли покупать станок, если процентная ставка равна 10%? Обоснуйте свой вывод расчетами.

фактическом объеме капитала каждой фирмы, равном 8 ед. и

производственной функции Y=2K1/2N1/2. Численность занятых в экономике:N=25. Норма амортизации и номинальная ставка процента составляют соответственно 10% и 18% годовых, а ожидаемый темп инфляции равен 3%. Прирост капитала текущего года равен объему инвестиций предыдущего года. Величина гибкого акселератора: =0,5.
Чему будет равен спрос на чистые инвестиции каждой фирмы в течение третьего года инвестирования.

инвестиционных проекта. Для реализации проекта “А” необходимо инвестировать 100

млн. руб. при предельной эффективности капиталовложений 10% годовых. Проект “Б” предполагает объем инвестирования 70 млн. руб. и предельную эффективность 12% годовых. Для проекта “В” эти показатели составляют соответственно 50 млн. руб. и 6% годовых. Номинальная ставка процента равна 11% годовых.
Определите объем инвестиционного спроса предпринимателей, если известно, что ожидаемый что темп инфляции составляет 4% годовых.

сумму 100 млн. руб. обеспечат им ежегодно одинаковый чистый

доход в течении трех лет. Какова должна быть величина ежегодного дохода, чтобы инвестиции были выгодными, если номинальная ставка процента и ожидаемый темп инфляции постоянны и составляют соответственно 12% и 2% годовых, а чистый доход от инвестиций поступает в конце года ?

Y=K1/2N1/2. Численность занятых в экономике составляет 729 ед. Объем

применяемого капитала равен 1225 ед. Инвестиционный спрос предпринимателей характеризуется зависимостью: I= 250(MPK-r). Реальная процентная ставка (r) постоянна и составляет 12% годовых. Как изменится спрос на инвестиции, если благодаря внедрению новых технологий производственная функция примет вид: Y=1,2K1/2N1/2, а все остальные условия функционирования экономики останутся неизменными?

использованием производственных мощностей ожидается устойчивый прирост реального национального дохода

на 8% в год. Функция автономных инвестиций имеет вид: Iа = 150025r. Объем реального национального дохода в текущем году равен 1000 ед., номинальная процентная ставка: i=14% годовых; ожидаемый темп инфляции: е = 2%; общий объем инвестиций: I= 1380. Определите значение акселератора в рассматриваемой экономической системе.

страны составляет 32000 ед., а стоимость акций компаний равна

38400 ед. Функция чистых инвестиций имеет вид: I = 1760[МРK - (r+d)]. Реальная процентная ставка: r = 5%; норма амортизации:d = 10%. Какой величины достигнет объем чистых инвестиций в компаниях данной страны, если между коэффициентом q-Тобина и издержками владения капиталом существует следующее соотношение: q = MPK/(r+d)?