Презентация на тему ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ

совершенствованию системы управления стоимостью предприятия
Задачи :
рассмотреть теоретические и методические

основы оценки стоимости предприятия;
проанализировать деятельность и перспективы развития предприятия;
произвести оценку стоимости предприятия и сделать выводы об экономической эффективности (ЭЭ)

Сравнительный

Доходный

Затратный

Метод мультипликаторов фондового рынка
Метод сделок
Метод отраслевых коэффициентов

Отсутствие рынка ценных бумаг, следовательно, отсутствие информации о сделках с аналогичными компаниями

Метод дисконтирования денежных потоков DCF
Метод капитализации прибыли
Метод экономической прибыли EVA

Возможность учета риска деятельности и фактора времени;
Возможность использования РС в качестве целевой функции управления

Метод чистых активов
Метод ликвидационной стоимости

Метод Эдвардса-Белла-Ольсона EBO

Длительный срок эксплуатации активов, значительные колебания производительности и износа не позволяют получить рыночную оценку активов

Используемые методы оценки стоимости

на практике

устойчивости
Анализ рентабельности
К-т оборачиваемости активов
К-т текущей ликвидности
К-т абсолют. ликвидности
К-т быстрой

ликвидности

К-т автономии

К-т платежеспособности

Р-ть активов (ROA)

Р-ть собственного капитала (ROE)

Р-ть оборотных активов

1,97 ↑1,43

1,9 ↑ 1,83

0,09 ↓ 0,15

1,09 ↓1,11

0,49 ↑ 0,47

0,31↑0,23

0,07 ↑-0,05

0,13↑-0,10

0,15↑ -0,09

2 год │1 год

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТОЧКИ ОТСЧЕТА –
ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

СОСТАВЛЕНИЕ СХЕМЫ

ФАКТОРОВ
СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

СОЗДАНИЕ СИСТЕМЫ ОЦЕНКИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ

АНАЛИЗ ВКЛАДА ПОДРАЗДЕЛЕНИЙ В
СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ

ПОДГОТОВКА ОТЧЕТА С ПОЗИЦИИ
УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ

= рост и стратегия

EVA
Рост основных активов- IC
Наращивать
активы
Концентрировать активы
Повышать

эффективность

Поддерживать
эффективность

ПОВЫСИТЬ
ЭФФЕКТИВНОСТЬ

ОСТАНОВИТЬ
РАЗРУШЕНИЕ СТОИМОСТИ

НАРАСТИТЬ АКТИВЫ

Реализация
неэффективных
вложений

Повышение эффективности
активов

МАКСИМИЗИРОВАТЬ
СТОИМОСТЬ

Поиск новых возможностей роста

на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты

инвестирования или, другими словами, ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.
Методы определения ставки дисконтирования:
Для инвестированного капитала:
Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
Для собственного капитала:
Метод оценки капитальных активов (CAPM)

стоимость капитала) WACC учитывает структуру капитала и рискованность бизнеса.

Налог на прибыль

Доходность долга

Доходность обыкновенных акций

Доходность привилегированных акций

Доля долга в общем капитале

Доля прив. акций в общем капитале

Доля обыкн. акций в общем капитале

Определение средневзвешенной стоимости капитала

прямой капитализации) 1
EV=NOI/R

при R = Сб + Рр ,
Где,
EV - рыночная стоимость предприятия; руб.
NOI – чистый операционный доход, руб.
R – ставка рекапитализации, %
Сб - безрисковая ставка, %
Pp – премия за региональный риск

величины
дохода,
который будет
капитализирован
Расчет ставки
капитализации
Определение
предварительной
величины

стоимости

Внесение итоговых
поправок
(при необходимости)

дисконтирования денежных потоков)

2

где:
V – стоимость компании
CF i– денежный поток i-го интервала;
CF n+1– денежный поток в постпрогнозном периоде;
r - ставка дисконтирования
n – количество прогнозных интервалов;
g – долгосрочный темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде.

поток
Структура капитала
Стоимость собственных средств
Стоимость заемных средств

Средневзвешенная стоимость капитала
Стоимость бизнеса

(EV)

Долг
Привилегированные акции

Финансовые инвестиции и денежные эквиваленты

+

-

Акционерная стоимость

=

DCF – оценка прогнозного денежного потока используя средневзвешенную стоимость капитала (WACC)

денежные средства, аккумулированные в процессе операционной деятельности и доступные

источникам финансирования (долг и собственные средства) после реинвестирования в основную деятельность компании – т.е. до выплаты процентов и дивидендов, но после налогов.

Расчет свободного денежного потока

EBIT
- Налоги
= NOPLAT (или EBIAT)

+ Амортизация
- Капитальные расходы
Увеличение инвестиций в оборотный капитал

- Увеличение по другим активам
+ Увеличение по другим обязательствам

= Свободный денежный поток

TA-D,
где
EV - рыночная стоимость предприятия; руб.
TA – итог

активов предприятия (при сводном баланса), руб;
D- задолженность предприятия, руб.

EV= 14 313 238 – 1620 967 = 12 692 271 тыс.руб. в 2009 г.

по которой может быть продан бизнес как имущественный комплекс.

В случае если оценка, полученная при использовании других методов, окажется ниже стоимости чистых активов, есть смысл подумать о продаже бизнеса или его реорганизации.
Чтобы определить рыночную стоимость чистых активов (ЧА), необходимо не реже раза в год производить оценку основных средств (ОС) предприятия собственными силами или силами независимых оценщиков.
В результате величина чистых активов может быть рассчитана по формуле 1:
ЧА рын. = ОС рын. + Прочие активы - Кредиторская задолженность

2009 г.

EV/EBIT
Сопоставимые рыночные коэффициенты
Темпы роста
Факторы стоимости
Риски
Сопоставимые финансовые коэффициенты
Акционерная стоимость

или
Стоимость бизнеса

E, CF, BV, EBITDA, EBIT

Прогнозируемые финансовые показатели

P/E, P/CF, P/BV,
EV/EBITDA, EV/EBIT

Подходящие коэффициенты для данной компании

×

=

(EVA)
Где
EV - рыночная стоимость предприятия; руб.
EVA –

экономическая добавленная стоимость, руб.
EVA* – приведенное значение EVA, руб.
IC – инвестированный капитал, руб.
ROI – рентабельность инвестированного капитала, %
WACC – средневзвешенная стоимость капитала, %

EVEVA2008=13 138 784,00 -3 214 225,62 =9 924 558,38 тыс.руб.
при EVA2008= 13 138 784,00 *(-0,24)= -3 214 225,62 тыс.руб.
EVEVA2009=12 692 271,00 +426 219,23 = 13 118 490,23 тыс.руб.↑,
при EVA2009= 12 692 271,00 *(0,03)= 426 219,23 тыс.руб.↑

-Капитализированные нематериальные активы.
-Отложенные налоги (deferred taxes).
-Амортизация «гудвилл».
-Различные резервы

При расчете EVA вносятся многочисленные поправки к бухгалтерской отчетности. EVA устраняет существующие в традиционной бухгалтерской отчетности искажения путем внесения более 150 поправок.

согласовании каждому из результатов, полученных при использовании разных подходов,

придается свой вес.

Факторы влияющие на вес:
Характер бизнеса и его активов;
Цель оценки и используемое определение стоимости;
Количество и качество данных, подкрепляющих каждый примененный метод;
Степень доверия оценщика к результатам расчетов, обусловленная обоснованностью и правомерностью применения каждого метода.

расходов
Эффективное управление активами

Развитие региональных продаж и лидерства (1 регион

за год)

Продвижение типовых проектов и решений

Соответствие стандартам качества (ГОСТ Р ИСО 9001-96)

Оптимальная загрузка мощностей (бетон, гипсокартон и др.)

Минимальные претензии от заказчиков

Гибкость и эффективность управленческих решений

Оптимальное распределение ресурсов

Внедрение системы управления РС предприятия

Мотивация и приверженность персонала идеям качества

Внедрение проектного управления

Финансы

Рынок

Процессы

Инвестиции

складах предприятия, а также сменить уличную рекламу на Internet;

реструктуризовать долю краткосрочных заемных средств в пользу долгосрочных источников финансирования;
для повышения результативности деятельности предприятия необходимо разрабатывать мероприятия экономии трудовых ресурсов;
повышение квалификации персонала;
разработка и внедрение новых технологий строительства, новых материалов и дальнейшее производство и сбыт товаров и услуг;
заключение новых договоров с заказчиками.