Презентация, доклад на тему ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ

Тема : «Оценка стоимости предприятия ОАО Лебедянский»

Выполнила студентка группы 5076/10 Плошкина А.В.

Цели: определить стоимость предприятия и разработать рекомендации по совершенствованию системы управления стоимостью предприятия
Задачи :
рассмотреть теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия;
проанализировать деятельность и перспективы развития предприятия;
произвести оценку стоимости предприятия и сделать выводы об экономической эффективности (ЭЭ)

Сравнительный

Доходный

Затратный

Метод мультипликаторов фондового рынка
Метод сделок
Метод отраслевых коэффициентов

Отсутствие рынка ценных бумаг, следовательно, отсутствие информации о сделках с аналогичными компаниями

Метод дисконтирования денежных потоков DCF
Метод капитализации прибыли
Метод экономической прибыли EVA

Возможность учета риска деятельности и фактора времени;
Возможность использования РС в качестве целевой функции управления

Метод чистых активов
Метод ликвидационной стоимости

Метод Эдвардса-Белла-Ольсона EBO

Длительный срок эксплуатации активов, значительные колебания производительности и износа не позволяют получить рыночную оценку активов

Используемые методы оценки стоимости

Частота применения различных подходов к оценке стоимости предприятия на практике

Финансовый
анализ предприятия за два года

Анализ оборачиваемости

Анализ ликвидности

Анализ фин. устойчивости

Анализ рентабельности

К-т оборачиваемости активов

К-т текущей ликвидности

К-т абсолют. ликвидности

К-т быстрой ликвидности

К-т автономии

К-т платежеспособности

Р-ть активов (ROA)

Р-ть собственного капитала (ROE)

Р-ть оборотных активов

1,97 ↑1,43

1,9 ↑ 1,83

0,09 ↓ 0,15

1,09 ↓1,11

0,49 ↑ 0,47

0,31↑0,23

0,07 ↑-0,05

0,13↑-0,10

0,15↑ -0,09

2 год │1 год

Основные этапы внедрения системы управления стоимостью на предприятии

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТОЧКИ ОТСЧЕТА –
ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

СОСТАВЛЕНИЕ СХЕМЫ ФАКТОРОВ
СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

СОЗДАНИЕ СИСТЕМЫ ОЦЕНКИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ

АНАЛИЗ ВКЛАДА ПОДРАЗДЕЛЕНИЙ В
СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ

ПОДГОТОВКА ОТЧЕТА С ПОЗИЦИИ
УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ

Стратегия VBM и Использование РС в системе управления = рост и стратегия

EVA

Рост основных активов- IC

Наращивать
активы

Концентрировать активы

Повышать
эффективность

Поддерживать
эффективность

ПОВЫСИТЬ
ЭФФЕКТИВНОСТЬ

ОСТАНОВИТЬ
РАЗРУШЕНИЕ СТОИМОСТИ

НАРАСТИТЬ АКТИВЫ

Реализация
неэффективных
вложений

Повышение эффективности
активов

МАКСИМИЗИРОВАТЬ
СТОИМОСТЬ

Поиск новых возможностей роста

Активы и обязательства предприятия

Отчет о прибыли и убытках

Основные финансовые показатели для оценки предприятия

Некоторые аналитические показатели продолжение

Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования – это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.
Методы определения ставки дисконтирования:
Для инвестированного капитала:
Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
Для собственного капитала:
Метод оценки капитальных активов (CAPM)

Денежный поток прогнозного периода дисконтируется, используя WACC (средневзвешенная стоимость капитала) WACC учитывает структуру капитала и рискованность бизнеса.

Налог на прибыль

Доходность долга

Доходность обыкновенных акций

Доходность привилегированных акций

Доля долга в общем капитале

Доля прив. акций в общем капитале

Доля обыкн. акций в общем капитале

Определение средневзвешенной стоимости капитала

Формирование стоимости предприятия на основе доходного подхода (методом прямой капитализации) 1

EV=NOI/R при R = Сб + Рр ,
Где,
EV - рыночная стоимость предприятия; руб.
NOI – чистый операционный доход, руб.
R – ставка рекапитализации, %
Сб - безрисковая ставка, %
Pp – премия за региональный риск

Метод капитализации

Анализ
фин. отчетности,
внесение корректировок
(при необходимости)

Выбор величины
дохода,
который будет
капитализирован

Расчет ставки
капитализации

Определение
предварительной
величины стоимости

Внесение итоговых
поправок
(при необходимости)

Формирование стоимости предприятия на основе доходного подхода (методом дисконтирования денежных потоков) 2

где:
V – стоимость компании
CF i– денежный поток i-го интервала;
CF n+1– денежный поток в постпрогнозном периоде;
r - ставка дисконтирования
n – количество прогнозных интервалов;
g – долгосрочный темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде.

Метод DCF

Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Прогнозный баланс

Прогнозный
денежный поток

Структура капитала

Стоимость собственных средств

Стоимость заемных средств

Средневзвешенная стоимость капитала

Стоимость бизнеса (EV)

Долг
Привилегированные акции

Финансовые инвестиции и денежные эквиваленты

+

-

Акционерная стоимость

=

DCF – оценка прогнозного денежного потока используя средневзвешенную стоимость капитала (WACC)

Порядок расчёта свободного денежного потока

Свободный денежный поток

Свободный денежный поток (FCF) – это денежные средства, аккумулированные в процессе операционной деятельности и доступные источникам финансирования (долг и собственные средства) после реинвестирования в основную деятельность компании – т.е. до выплаты процентов и дивидендов, но после налогов.

Расчет свободного денежного потока

EBIT
- Налоги
= NOPLAT (или EBIAT)

+ Амортизация
- Капитальные расходы
Увеличение инвестиций в оборотный капитал

- Увеличение по другим активам
+ Увеличение по другим обязательствам

= Свободный денежный поток

Формирование стоимости предприятия на основе затратного подхода

EV = TA-D,
где
EV - рыночная стоимость предприятия; руб.
TA – итог активов предприятия (при сводном баланса), руб;
D- задолженность предприятия, руб.

EV= 14 313 238 – 1620 967 = 12 692 271 тыс.руб. в 2009 г.

Рыночная стоимость чистых активов

Показатель необходим для определения цены, по которой может быть продан бизнес как имущественный комплекс.
В случае если оценка, полученная при использовании других методов, окажется ниже стоимости чистых активов, есть смысл подумать о продаже бизнеса или его реорганизации.
Чтобы определить рыночную стоимость чистых активов (ЧА), необходимо не реже раза в год производить оценку основных средств (ОС) предприятия собственными силами или силами независимых оценщиков.
В результате величина чистых активов может быть рассчитана по формуле 1:
ЧА рын. = ОС рын. + Прочие активы - Кредиторская задолженность

анализ стоимости предприятия с помощью мультипликаторов на конец 2009 г.

Оценка на основе рыночных мультипликаторов (коэффициентов)

P/E, P/CF, P/BV,
EV/EBITDA, EV/EBIT

Сопоставимые рыночные коэффициенты

Темпы роста
Факторы стоимости
Риски

Сопоставимые финансовые коэффициенты

Акционерная стоимость или
Стоимость бизнеса

E, CF, BV, EBITDA, EBIT

Прогнозируемые финансовые показатели

P/E, P/CF, P/BV,
EV/EBITDA, EV/EBIT

Подходящие коэффициенты для данной компании

×

=

Формирование стоимости предприятия на основе экономической добавленной стоимости (EVA)

Где
EV - рыночная стоимость предприятия; руб.
EVA – экономическая добавленная стоимость, руб.
EVA* – приведенное значение EVA, руб.
IC – инвестированный капитал, руб.
ROI – рентабельность инвестированного капитала, %
WACC – средневзвешенная стоимость капитала, %

EVEVA2008=13 138 784,00 -3 214 225,62 =9 924 558,38 тыс.руб.
при EVA2008= 13 138 784,00 *(-0,24)= -3 214 225,62 тыс.руб.
EVEVA2009=12 692 271,00 +426 219,23 = 13 118 490,23 тыс.руб.↑,
при EVA2009= 12 692 271,00 *(0,03)= 426 219,23 тыс.руб.↑

Общая схема расчета EVA

Поправки EVA

Наиболее существенные корректировки прибыли и величины капитала:
-Капитализированные нематериальные активы.
-Отложенные налоги (deferred taxes).
-Амортизация «гудвилл».
-Различные резервы
При расчете EVA вносятся многочисленные поправки к бухгалтерской отчетности. EVA устраняет существующие в традиционной бухгалтерской отчетности искажения путем внесения более 150 поправок.

2008

2009

Согласование стоимости предприятия

Согласование результатов оценки

Алгоритм расчета:
В общем случае, в итоговом согласовании каждому из результатов, полученных при использовании разных подходов, придается свой вес.

Факторы влияющие на вес:
Характер бизнеса и его активов;
Цель оценки и используемое определение стоимости;
Количество и качество данных, подкрепляющих каждый примененный метод;
Степень доверия оценщика к результатам расчетов, обусловленная обоснованностью и правомерностью применения каждого метода.

Карта стоимости предприятия

Максимизация выручки (удвоение за 4 года)

Минимизация расходов

Эффективное управление активами

Развитие региональных продаж и лидерства (1 регион за год)

Продвижение типовых проектов и решений

Соответствие стандартам качества (ГОСТ Р ИСО 9001-96)

Оптимальная загрузка мощностей (бетон, гипсокартон и др.)

Минимальные претензии от заказчиков

Гибкость и эффективность управленческих решений

Оптимальное распределение ресурсов

Внедрение системы управления РС предприятия

Мотивация и приверженность персонала идеям качества

Внедрение проектного управления

Финансы

Рынок

Процессы

Инвестиции

Пути повышения экономической эффективности предприятия

обеспечить снижение запасов на складах предприятия, а также сменить уличную рекламу на Internet;
реструктуризовать долю краткосрочных заемных средств в пользу долгосрочных источников финансирования;
для повышения результативности деятельности предприятия необходимо разрабатывать мероприятия экономии трудовых ресурсов;
повышение квалификации персонала;
разработка и внедрение новых технологий строительства, новых материалов и дальнейшее производство и сбыт товаров и услуг;
заключение новых договоров с заказчиками.

Основы совершенствования системы управления стоимостью

Integrated Technology Architecture

Common Information Platform

Controls

Strategy

Planning

Intervention

ПЛАНИРОВАНИЕ и формулирование целей

ИЗМЕРЕНИЕ и оценка эффективность

УПРАВЛЯЮЩИЕ ВОЗДЕЙСТВИЯ и изменение стратегии

условия хозяйствования и развития

Система управления стоимостью

Люди и оргстуктура

Развитие и вознаграждение

Стратегия

Долгосрочный план

Бюджет

Мониторинг и контроль

Управленческая отчетность

Внешняя финансовая отчетность

Оценка, анализ

Управляющие воздействия

Прогноз

Создание стоимости предприятия

ВНЕДРЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ