Слайд 2
Основные задачи финансового менеджмента:
рост капитала акционеров;
максимизация рыночной стоимости
акций;
максимизация финансового результата;
улучшение финансового состояния на базе оптимизации денежного
оборота;
повышения финансовой устойчивости, поддержания платежеспособности и высокой ликвидности баланса;
эффективная инвестиционная, кредитная, налоговая, амортизационная политика;
эффективная система управления затратами на производство и реализацию продукции (работ, услуг);
оценка и минимизация рисков;
эффективная политика в области распределения вновь созданной стоимости (валового дохода),
Слайд 3
Математические основы финансового менеджмента
– начисление простых процентов;
– начисление сложных процентов;
– начисление процентов m раз в год;
– простой дисконт (процентный доход, вычитаемый из ссуды в момент ее выдачи);
– учет по сложной учетной ставке;
– учет по сложной учетной ставке m раз в году.
Слайд 7
Анализ финансового состояния предприятия
оценка финансового состояния предприятия;
выявление
причин и факторов происшедших изменений за период;
разработка рекомендаций по
укреплению финансовой устойчивости, обеспечению платежеспособности и росту рентабельности.
Слайд 9
Условия эффективности анализа финансового состояния компании:
Компания выбирает один
и тот же набор коэффициентов и использует одну и
туже методику вычисления коэффициентов в течение ряда лет;
Коэффициенты должны сравниваться за идентичные отчетные периоды (месяц, квартал, полугодие, год);
При расчете коэффициентов следует учитывать происшедшие изменения в учетной политике компании;
Коэффициенты не учитывают эффект инфляции;
Сравнение показателей коэффициентов производится по компаниям, работающим в аналогичных отраслях и имеющим одинаковый размер активов или выручки от реализации.
Слайд 10
Виды сравнительного экспресс-анализа:
Горизонтальный анализ используется для определения
абсолютных и относительных отклонений;
Вертикальный анализ изучает структуру экономических явлений
и процессов путем расчета удельного веса частей в общем целом;
Трендовый анализ применяется при изучении относительных темпов роста и прироста показателей за ряд лет к уровню базисного года, т.е. при исследовании рядов динамики
Слайд 11
Алгоритм расчета способом цепной подстановки:
Слайд 13
Анализ финансовой отчетности при помощи коэффициентов
Коэффициенты ликвидности;
Коэффициенты
структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости);
Коэффициенты рентабельности;
Коэффициенты деловой активности;
Коэффициенты рыночной
активности предприятия (инвестиционные коэффициенты).
Слайд 14
Анализ ликвидности
и платежеспособности предприятия
Слайд 15
Сопоставление групп активов и пассивов
Соотношения: А1>П1;
А2>П2; А3>П3; А4
Слайд 16
Сопоставление групп активов и пассивов
Слайд 20
Обобщающие показатели финансовой устойчивости
Слайд 21
Обобщающие показатели финансовой устойчивости
Слайд 23
Основные коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости предприятия
Слайд 24
Основные коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости предприятия
Слайд 26
Экономический эффект за счет ускорения оборачиваемости оборотных активов
Слайд 28
Факторный анализ рентабельности совокупного капитала:
∆ROA=∆ROA(Коб)+∆ROA(Rпр)
Факторный анализ рентабельности
собственного капитала
∆ROЕ=∆ROЕ(Коб)+∆ROЕ(Rпр)
Слайд 29
Коэффициенты рыночной активности предприятия (инвестиционные коэффициенты)
Слайд 30
Прибыль на акцию
Дивиденды на акцию
Коэффициент «Соотношение цены
акции и прибыли»
Коэффициент покрытия дивидендов
Слайд 31
Эффект финансового рычага
Приращение рентабельности собственных
средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
(ЭФР)
= (1-Т)*(ЭР – сред. %)*
Слайд 32
Эффект операционного рычага
Любое изменение выручки
от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
СВПР
Слайд 33
АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ
ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
Слайд 34
1. В каком объеме и из каких источников
были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования;
2.
Достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности;
3. В состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам;
4. Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности;
5. Чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.
Анализ движения денежных средств
дает возможность оценить:
Слайд 35
Денежные потоки от текущей основной (производственной) деятельности;
Денежные
потоки от инвестиционной деятельности;
Денежные потоки от финансовой деятельности.
Группировка денежных
потоков по сферам деятельности:
Слайд 36
поступления от покупателей и заказчиков;
денежные средства
на закупку товарно-материальных запасов;
реализация готовой продукции;
выплата денег поставщикам;
выплата заработной платы;
уплата налогов, штрафов;
внебюджетные выплаты.
Основная текущая (производственно-хозяйственная) деятельность:
Слайд 37
приобретение и продажа основных средств;
приобретение и
продажа нематериальных активов;
приобретение и продажа ценных бумаг и
других долгосрочных финансовых вложений;
поступление и уплата процентов по займам и от повторной реализации собственных акций;
получение процентов и дивидендов.
Инвестиционная деятельность:
Слайд 38
эмиссия собственных акций;
выплата дивидендов;
получение
и погашение краткосрочных займов и кредитов;
погашение задолженности по
долгосрочным арендным обязательствам;
целевые финансовые поступления;
курсовые валютные разницы от переоценки валют.
Финансовая деятельность:
Слайд 39
Прямой метод расчета показателей денежного потока:
Слайд 40
Прямой метод расчета показателей денежного потока:
Слайд 41
Прямой метод расчета показателей денежного потока:
Чистый денежный поток
общий: 11249 - 11272 = - 23
Слайд 42
Косвенный метод расчета показателей денежного потока:
Операционная деятельность:
Чистая прибыль
+ 605
Амортизация +437
Готовая продукция +1961
Изменение кредиторской задолженности +7490
Изменение дебиторской задолженности - 838
ТМЦ -7835
НДС -248
Чистый денежный поток от операционной деятельности = + 1572
Слайд 43
Косвенный метод расчета показателей денежного потока:
2. Инвестиционная деятельность:
Основные средства - ( -1081 +
437)= + 644
Краткосрочные вложения - 37
Прочие оборотные активы -14
Чистый денежный поток инвестиций = + 593
Слайд 44
3. Финансовая деятельность:
Краткосрочный кредит
-2000
Задолженность по выплате доходов + 112
Нераспределенная прибыль прошлых лет -300
Чистый денежный поток от финансовой деятельности = - 2188
Косвенный метод расчета показателей денежного потока:
Слайд 45
РФД = ЧДП по финансовой деятельности
РФХД = РХД
+ РФД
Результат хозяйственной деятельности:
Результат финансовой деятельности:
Результат финансово-хозяйственной деятельности:
Слайд 46
Идти ли на отрицательный результат хозяйственной деятельности
во время бурного наращивания инвестиций?
Добиваться ли выражено положительного
значения финансового результата?
Добиваться ли симметричного изменения РХД и РФД?
Сочетание РХД И РФД в пределах допустимого риска:
Слайд 50
Минимально необходимая потребность в денежных активах
Модель Баумоля
Модель Миллера-Орра
Средний остаток денежных активов
Слайд 52
Факторы, влияющие на цену капитала
общее состояние
финансовой среды, в том числе финансовых рынков;
конъюнктура товарного
рынка;
средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;
доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;
рентабельность операционной деятельности предприятия;
уровень операционного левериджа;
уровень концентрации собственного капитала;
соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
степень риска осуществляемых операций;
отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов предприятия и др.
Слайд 53
Наиболее важные источники капитала
для определения его цены
1. Заемные средства, к которым относятся
долгосрочные ссуды и
облигационные займы;
2. Собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.
Слайд 54
Цена единицы источника
«долгосрочные ссуды банка»
K1 =
p*(1 - Т),
где p - ставка процентов по долгосрочной ссуде
банка (в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ * 1,1);
Т - ставка налога на прибыль.
Если величина процента по долгосрочной ссуде превышает учетную ставку ЦБ РФ * 1,1,
цена находится по уточненной формуле:
K1 = (рцб*1,1)*(1- Т) + р2,
р2 = p1 – (рцб * 1,1)
Слайд 55
Общая доходность купонной облигации без права досрочного погашения
где
D - купонный (годовой) процентный доход;
M - номинальная
или нарицательная стоимость облигации;
P - текущая (рыночная) цена облигации;
n - срок погашения облигации.
Слайд 56
Упрощенная формула:
где
M - номинальная стоимость облигации;
Р - текущая (рыночная) цена
облигации;
р - купонная ставка (в процентах).
Слайд 57
Стоимость источника
«привилегированные акции»
где
Д - годовой дивиденд по акциям;
Р – текущая рыночная цена акции
(без затрат на размещение).
Слайд 58
Цена обыкновенных акций
Три метода оценки:
1. Модель оценки
доходности финансовых активов (САРМ).
2. Модель дисконтированного денежного потока
(модель Гордона).
3. Метод
"доходность облигации компании плюс премия за риск".
Слайд 59
Модель оценки доходности финансовых активов
(САРМ)
rf -
безрисковая доходность;
rm - требуемая доходность портфеля
или ожидаемый рыночный доход;
βi - коэффициент i-той акции компании.
К4 = rf + β i * (rm - rf)
Слайд 60
Метод дисконтированного денежного потока (модель Гордона)
Ро -
рыночная стоимость акции;
Дt - ожидаемые дивидендные выплаты;
rt - требуемая
доходность;
t - количество лет.
Слайд 61
Если доходность акции будет расти с постоянным темпом
Dо - последний фактически выплаченный дивиденд;
r - требуемая доходность
акции, учитывающая риск;
g - темпы прироста дивидендов (принимается постоянным во времени);
D1 - дивиденды, которые должны быть получены за один год.
Слайд 62
Общая цена капитала компании
где
Ki – стоимость i-го источника средств;
di – удельный вес i-го источника
в общей их сумме.
Слайд 63
Этапы определения стоимости капитала
Осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся
источниками формирования капитала фирмы.
Рассчитывается цена каждого источника в
отдельности.
Определяется средневзвешенная цена капитала на основании использования удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала.
Разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала фирмы по различным критериям и формированию целевой структуры капитала.
Слайд 64
Экономическая эффективность инвестиций
Чистая текущая стоимость
Срок окупаемости инвестиций определяется
из условия:
Индекс доходности
Внутренняя норма доходности определяется
из условия:
Слайд 65
Риск - менеджмент
Риск — это вероятность неблагоприятного исхода
Слайд 67
Внутренняя норма доходности (IRR)
Ожидаемая норма доходности
ЕRR = ∑ рi * IRRi
Средняя норма доходности
Среднее квадратическое отклонение
Коэффициент вариации
